การใช้กลยุทธ์การใช้สัญญาฟิวเจอร์ส

เพื่อประกันความเสี่ยง ตราสารทุน

อันนี้เริ่มยาก ถ้าอ่านไม่ไหว
ขอให้ปล่อยผ่านนะครับ

โดยส่วนตัวผมชอบ
อันนี้ที่คิดว่าอยากจะแชร์นะครับ

สมมติคุณซื้อหุ้นอยู่ 1 ตัวแล้ว
แต่มองว่าตลอดในอนาคต จะมีการปรับตัวลดลง
แต่เราไม่อยากจะเสี่ยงในสินทรัพย์ที่เราลงทุน

เราก็อาจจะใช้ synthetic securities ได้
โดยของเดิม เราถือ Long Position ในหุ้นรายตัว
เราก็ใช้ short Future ในหุ้นรายตัวนั้น

ก็จะเสมือนการถือหลักทรัพย์ที่ปปราศจากความเสี่ยง
คิดสมการง่ายๆคือ
Long Risk-Free Bond
= Long underlying Stock + short Futures

อันนี้เหมือนถือหุ้น ซื้อหุ้นไว้
แล้วมองว่าหุ้นกำลังจะตก
แต่ไม่อยากให้พอร์ตการลงทุนโดยรวมติดลบ
จึงได้ทำการป้องกันความเสี่ยง

ในการถือหุ้นที่ซื้อไว้ หรือ Long position
แล้วใช้ Future ในการ short against ไว้
เพื่อไม่ให้พอร์ตการลงทุนเดิมมีความเสียหายมากไป

แต่ถ้าเราไม่ได้มีเงินสดเยอะขนาดนั้น
แต่ต้องการซื้อหุ้น อาจจะใช้กลยุทธ์แบบนี้
Longs stock = Long Risk-Free bond + Long Future

ตัวอย่างให้เห็นภาพนะครับ
ถ้าต้องการสร้าง synthetic securities นั้น
ลองมาดูกัน
อันนี้เหมือนว่า
ตอนแรกเราไม่มีเงินเยอะขนาดนั้นไปซื้อหุ้น
หรือเงินอยู่ในหุ้นกู้ หรือ พันธบัตร ที่ให้ปันผลหรือดอกเบี้ย
แล้วเราก็เข้าทำการ
เปิด long position ของ Future
เพื่อที่จะเสมือนว่าเราถือหุ้นรายตัวนั้นด้วย

ยกตัวอย่าง
ถ้าลงทุนในกลุ่มหลักทรัพย์ 10ล้านบาท
เป็นระยะเวลา 6 เดือน
คาดว่าหุ้นกลุ่มดังกล่าว
มีผลตอบแทนจากปันผล 3%ต่อปี
สัญญา S50UX0 มี F0 = 1000 จุด
ในณะที่อัตราดอกเบี้ยปราศจากความเสี่ยง 4%ต่อปี
จะต้องทำอย่างไรดี

ถ้าเราเอาเงิน 10 ล้านบาทไปซื้อพันธบัตร
ในอีก 6 เดือนข้างหน้า
เราก็ควรจะได้ดอกเบี้ย 4%/2 = 2% ต่อครึ่งปี
10ล้านบาท*(1+0.04)^1/2 = 10.198 ล้านบาท

ถ้าเราจะซื้อ Future ที่ครอบคลุมฐานะทั้งหมด
ก็เอามูลค่าที่ต้องการประกันความเสี่ยงดังกล่าว
มาหารด้วยค่าสัญญา Future เพื่อต้องการปิดควาทเสี่ยงจากจำนวนสัญญา
ซึ่ง 1 สัญญา เท่ากับ 200
ทำให้เห็นว่าถ้าต้องการ
ต้องการประกันความเสี่ยงที่10,198,039 บาท
ต้องใช้สัญญาฟิวเจอร์ส 10,198,039/(200*1,000)
ใช้ต้องฟิวเจอร์ส 50.99 หรือประมาณ 51 สัญญา

จำนวนหน่วยของหุ้นที่ถูกสังเคราะห์ในปัจจุบัน
คิดง่ายๆ คือเอาสัญญาที่คำนวณได้
ไปคูณส่วนที่ leverage ไป
แล้วค่อยมาคิดลดกลับ discount มาเป็นมูลค่าปัจจุบัน

คิดทีละขั้นตอน ฐานะฟิวเจอร์ส จะมีภาระชำระเงิน
51*200*1,000 = 10,200,000 บาท
เพื่อให้มั่นใจว่า
ในวันที่ครบกำหนดชำระสัญญาฟิวเจอร์ส

ก็เลยต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลไว้
วันนี้จึงต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลไว้ (
คิดลด discount กลับมา )
เท่ากับ 10,200,000/(1+0.04)^1/2
=10,001,922.89 บาท

จำนวนสินทรัพย์อ้างอิง เท่ากับ
(51*200)/(1+0.03)^1/2 = 10,050.36 หน่วย

ถ้าเราซื้อหุ้นแทน
ในวันนี้แล้วนำเงินปันผลมาลงทุนต่อที่สิ้นเดือนที่ 6
จะมีหุ้นกลุ่มนี้เท่ากับ
10,050.36*(1+0.03)^1/2 =12,000 หน่วย

ท้ายที่สุด เหมือนการซื้อพันธบัตรมาแล้ว
ถือครองมา แล้วก็ซื้อฟิวเจอร์สมาด้วยกัน
แล้วพอธนบัตรครบ ก็มาชำระหุ้น
การทำกลยุทธ์แบบนี้ก็เหมือนการซื้อหุ้นตัวดังกล่าว
แต่ไม่ได้ใช้เงินเยอะเท่าเดิมที่ต้องมาซื้อหุ้นทั้งหมด
เพียงแต่เป็นการซื้อทั้งพันธบัตรและสัญญาฟิวเจอร์ส

ขออภัยที่ไม่ได้ปูพื้นฐานมาให้
เห็นตลาดลงหนักๆ ก็อยากจะแชร์เรื่องนี้

ลองเอาไปศึกษาเพิ่มเติมกันดูนะครับผม
ภาณุวิชญ์ สุวรรณน้อย CFP ,CISA