กระแสการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI Capex) ในวันนี้....
ไม่ได้เป็นเพียงคลื่นลูกใหม่ของเทคโนโลยี แต่กำลังกลายเป็น “เครื่องยนต์หลัก” ที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ และส่งผลต่อเศรษฐกิจโลกอย่างลึกซึ้ง หลายสถาบันการเงินระดับโลก ทั้ง Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays, HSBC, Robeco, T. Rowe Price, J.P. Morgan และ Vanguard ต่างให้ข้อมูลในทิศทางเดียวกันอย่างชัดเจนว่า เรา “ยังอยู่แค่ช่วงเริ่มต้น” ของวัฏจักรการลงทุนครั้งยิ่งใหญ่นี้ และโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังมีระยะทางที่จะเติบโตไปอีกไกลมากกว่าที่ตลาดส่วนใหญ่คาดคิดไว้
Goldman Sachs ให้มุมมองที่สำคัญว่า การแข่งขันด้าน AI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ แต่เป็นการแข่งขันระดับ “ประเทศ” ที่ต้องการขีดความสามารถเชิงเศรษฐกิจและความมั่นคง ทำให้ประเทศที่มีเงินทุนและพลังงานพร้อม เช่น สหรัฐฯ เอเชีย และตะวันออกกลาง ต่างเร่งลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างจริงจัง ที่สำคัญกว่านั้นคือ นักวิเคราะห์ทั่วโลก “ประเมิน AI Capex ต่ำกว่าความเป็นจริงทุกไตรมาสตลอดสองปีที่ผ่านมา” แสดงว่าตลาดยังมองปรากฏการณ์นี้เล็กกว่าความจริง และมีโอกาสขยายตัวได้อีกมาก
ข้อมูลของ Morgan Stanley ตอกย้ำภาพนี้ให้ชัดขึ้น โดยประเมินว่างบสร้างศูนย์ข้อมูลทั่วโลกที่มีมูลค่ารวมกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์นั้น ปัจจุบันถูกใช้ไปไม่ถึง 20% หมายความว่าอีกประมาณ 80% ของวัฏจักรลงทุนยังรออยู่เบื้องหน้า และเป็นตัวบอกว่าคลื่นลงทุนนี้เพิ่งเริ่มต้นจริง ๆ ส่วน T. Rowe Price อธิบายว่า Hyperscalers อย่าง Amazon, Google, Meta และ Microsoft ไม่ได้ลงทุนเพื่อเติบโต แต่ “ลงทุนเพื่อความอยู่รอด” เพราะใครหยุด คือถูกทิ้งไว้ข้างหลัง และปี 2026 จะเป็นจุดที่คำถามของตลาดเปลี่ยนจาก “AI ทำอะไรได้บ้าง” ไปสู่ “AI อะไรทำกำไรได้จริง” ซึ่งจะกลายเป็นแรงกดดันใหม่ต่อบริษัทเทคโนโลยี
Barclays เสริมว่า สหรัฐฯ กำลังอยู่กลางวัฏจักร Capex ที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ใหญ่กว่ายุค Telecom boom ในช่วง ค.ศ. 1990 และยืนยันว่า AI ไม่ใช่กระแสชั่วคราว แต่คือเทคโนโลยีที่จะเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจโลก ขณะที่ HSBC ชี้ว่าตลาดยังประเมินโครงสร้างนี้ต่ำเกินไป และการกลับทิศของแนวโน้มมีโอกาสน้อยมาก ส่วน Robeco ให้มุมมองที่น่าสนใจว่าแม้ Valuation จะตึงตัว แต่สถานการณ์ปัจจุบันต่างจากฟองสบู่ดอทคอม เพราะบริษัทวันนี้ใช้ “เงินสดของตัวเอง” ในการลงทุน ไม่ได้กู้จนล้นงบดุลเหมือนอดีต ทำให้วัฏจักรนี้ยังเดินหน้าต่อเนื่องโดยไม่สะดุดง่าย ๆ
ข้อมูลของ Barclays ระบุว่า เพียงปีเดียว AI ช่วยสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ ประมาณ 1% ขณะที่ J.P. Morgan ประเมินว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียวมีสัดส่วนถึง 1.2–1.3% ของ GDP แล้ว ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ นอกจากนี้ ความร้อนแรงของหุ้นกลุ่ม AI ยังสร้าง “ความมั่งคั่ง” ให้ผู้บริโภคจำนวนมาก ทำให้พฤติกรรมการใช้จ่ายไม่ชะลอตัว และช่วยพยุงเศรษฐกิจในช่วงที่บางภาคส่วนอ่อนแรง
ปัจจัยเสริมที่สำคัญอีกอย่างคือกฎหมาย OBBBA ซึ่งสนับสนุนให้ภาคธุรกิจลงทุนด้าน R&D และเครื่องจักรได้แบบหักค่าใช้จ่ายเต็มจำนวน ส่งผลให้แรงจูงใจลงทุนใน AI สูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ขณะที่ Vanguard มองว่าคลื่นลงทุนครั้งนี้เทียบได้กับการสร้างทางรถไฟในศตวรรษที่ 19 ซึ่งช่วยยกระดับผลิตภาพของเศรษฐกิจไปอีกหลายสิบปี โดย OECD คาดว่า AI จะเพิ่มผลิตภาพแรงงานได้อีก 1–2.5% ในทศวรรษหน้า
ในอีกด้าน Goldman Sachs เตือนถึงความเสี่ยงเรื่อง “Water Stress” ที่ถูกประเมินต่ำเกินไป โดยเฉพาะในภาค Data Center, Semiconductor, โรงไฟฟ้า, เกษตร และเหมือง ซึ่งต้องใช้น้ำจำนวนมาก ทำให้โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลต้องพัฒนาเทคโนโลยีจัดการน้ำควบคู่ไปด้วย ทั้งนี้ วิกฤติก็สร้างโอกาสให้ธุรกิจด้าน Water efficiency และระบบ Reuse น้ำเติบโตตามไปด้วย
ภาพรวมทั้งหมดสะท้อนข้อเท็จจริงเดียวกันว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดย “การลงทุนมหาศาลใน AI” ผสานกับแรงหนุนทางการคลังและความมั่งคั่งจากตลาดทุน ทำให้เศรษฐกิจยังเติบโตได้แม้เผชิญความท้าทายหลายด้าน และที่สำคัญที่สุดคือ วัฏจักรนี้ยัง “เพิ่งเริ่มต้น” เท่านั้น คลื่นใหญ่กว่านี้ยังมาอีกมากในปี 2026–2028 และจะเป็นช่วงเวลาที่ AI เปลี่ยนจากแนวคิดไปสู่ผลกำไรจริงแบบเป็นรูปธรรมอย่างแท้จริง
